Sistemi i Kontrollit të Normës së Interesit i Rezervës Federale (Pjesa II) — Prezantimi i Interesit mbi Rezervat e Tepërta

Në artikullin e mëparshëm, ne shqyrtuam sistemin e korridorit të normave të interesit të Rezervës Federale para krizës financiare të vitit 2008 ("Një Shpjegim i Detajuar i Sistemit të Kontrollit të Normave të Interesit të Rezervës Federale (Pjesa I)"). Në atë kohë, për shkak të kufizuarRezervatqë bankat mbanin në Rezervën Federale, Rezerva Federale përdori normën e dritares së zbritjes si kufirin e sipërm dhe operacionet e tregut të hapur për të kontrolluar kufirin e poshtëm.

Megjithatë, pas krizës financiare të vitit 2008, Rezerva Federale zbatoi lehtësim sasior në shkallë të gjerë, duke rritur ndjeshëm likuiditetin e tregut dhe duke e bërë joefektiv sistemin e korridorit të normës së interesit. Për të adresuar këtë situatë, Rezerva Federale prezantoi Interesin mbi Eks-in.KËTORezervat e Rezervave (IOER) në vitin 2008 si kufiri i ri më i ulët për normat e interesit. Ky artikull do të analizojë në detaje këtë ndryshim të politikës dhe ndikimin e tij në sistemin e kontrollit të normës së interesit.

Futja e Interesit mbi Rezervat e Tepërta (IOER)

IOER i referohet interesit të paguar nga Rezerva Federale për pjesën e rezervave bankare të mbajtura mbi rezervat e detyrueshme. Para vitit 2008, Rezerva Federale nuk paguante interesa për depozitat bankare, duke rezultuar në një kufi të ulët joefektiv për korridorin e normave të interesit në SHBA, duke u mbështetur në vend të kësaj në operacionet e tregut të hapur për të kontrolluar normat e interesit të tregut. Megjithatë, teprica e paparë e likuiditetit e shkaktuar nga kriza financiare dëmtoi rëndë efektivitetin e operacioneve të tregut të hapur, duke shkaktuar rënien e normave të interesit të tregut.

Për t’iu kundërvënë kësaj, Rezerva Federale prezantoi IOER-in në tetor 2008, me qëllim kufizimin e rënies së normave të interesit të tregut duke u paguar interes bankave. Kur normat e interesit që bankat mund të merrnin në treg ranë nën IOER, ato ishin më të prirura të depozitonin fondet e tyre të tepërta në Rezervë Federale, duke i mbajtur kështu normat e interesit të tregut mbi nivelin e IOER-it.

Zhvendosja e IOER: Nga Mjeti i Kufirit të Poshtëm në Mjetin e Kufirit të Sipërm

Edhe pse kjo masë fillimisht pati sukses në frenimin e trendit në rënie të normave të interesit, u bë e qartë se institucionet financiare jobanka, të cilat mbanin sasi të mëdha parash dhe nuk mund ta përdornin drejtpërdrejt IOER-in, vazhduan t'i ulnin normat e interesit të tregut, duke shkelur përfundimisht kufirin e poshtëm të IOER-it.

Është interesante se Rezerva Federale zbuloi se në një mjedis me likuiditet ekstrem, IOER filloi të funksiononte si një kufi i sipërm për normat e interesit. Kur tregu ishte i mbushur me fonde dhe bilancet rezervë të bankave në Rezervën Federale u rritën, normat e interesit të tregut u rritën. Bankat tërhiqnin rezervat nga Rezerva Federale dhe i huazonin ato me norma më të larta të tregut, duke bërë që normat e interesit të tregut të binin përsëri nën IOER.

Ky fenomen tregoi se në kushtet e likuiditetit të bollshëm, roli i IOER-it si një mjet i limitit të poshtëm u dobësua, por pa dashje mori rolin e një limiti të sipërm për normat e interesit. Në dhjetor 2008, Rezerva Federale e rregulloi diapazonin e synuar të normës së fondeve federale në 0-0.25% dhe e vendosi IOER-in në limitin e sipërm të këtij diapazoni, duke konfirmuar më tej funksionin e ri të IOER-it si një limit i sipërm brenda korridorit të normës së interesit.

Logjika e Kontrollit të Normës së Interesit në Mes të Tepricës së Likuiditetit

Ndërsa bilancet e rezervave të bankave në Rezervën Federale u rritën ndjeshëm nga rreth 10 miliardë dollarë para vitit 2008 në 800 miliardë dollarë në fillim të vitit 2009, dhe madje arritën në 3 trilionë dollarë në vitet pasuese, logjika e kontrollit të normës së interesit ndryshoi rrënjësisht.

Nën nivele normale të rezervave, IOER mund të shërbejë në mënyrë efektive si një kufi më i ulët për normat e interesit. Megjithatë, në një skenar të likuiditetit të tepërt të tregut, ndikimi i IOER në frenimin e rënies së normave të interesit ishte i kufizuar.

Kur normat e interesit të tregut tejkalonin IOER-in, bankat tërhiqnin rezervat nga Rezerva Federale dhe i huazonin ato me norma më të larta të tregut, duke rritur fondet e tregut dhe duke shkaktuar rënien e normave të interesit. Ky mekanizëm gradualisht e transformoi IOER-in në një mjet të limitit të sipërm për normat e interesit, ndërsa norma tradicionale e dritares së zbritjes humbi rolin e saj dominues në kontrollin e normës së interesit.

Ndikimi i IOER në Treg: Një Analogji me Tregun e Mishit të Derrit

Për ta shpjeguar qartë këtë ndryshim, merrni parasysh një analogji me "tregun e mishit të derrit": supozojmë se një fabrikë mishi derri vendos një limit të sipërm çmimi për mishin e derrit në 20 juanë dhe i kontrollon çmimet përmes furnizimit të tregut. Kur furnizimi i tregut është i tepërt, çmimet e mishit të derrit bien, por fabrika e blen mishin e derrit nga shitës të caktuar me 10 juanë. Megjithatë, furnizimi i tregut mbetet i madh, duke bërë që çmimet të vazhdojnë të bien, duke tejkaluar përfundimisht kufirin minimal prej 10 juanësh.

Më pas, çmimet e mishit të derrit rimëkëmben, por pavarësisht luhatjeve të tregut, çmimet nuk i kalojnë kurrë 10 juanët. Arsyeja është se kur çmimet kalojnë 10 juanët, shitësit e mishit të derrit tërheqin mishin e derrit të ruajtur më parë nga fabrika dhe e shesin me çmime më të larta, duke stabilizuar çmimet. Kjo është e ngjashme me rolin e IOER-it në tregjet financiare: kur normat e interesit të tregut rriten mbi IOER-in, bankat tërheqin rezervat nga Rezerva Federale dhe i japin hua me norma më të larta, duke i ulur në fund normat e interesit përsëri në nivelin e IOER-it.

Përfundim

Futja e Interesit mbi Rezervat e Tepërta, fillimisht e menduar si një mjet për kufirin e poshtëm brenda korridorit të normës së interesit, gradualisht mori funksionin e një kufiri të sipërm në mes të likuiditetit të tepërt të tregut. Ky ndryshim jo vetëm që pasqyron ndikimin e thellë të krizës financiare në politikën monetare, por gjithashtu shënon përshtatjen dhe rregullimin e Rezervës Federale ndaj kontrollit të normës së interesit në normalitetin e ri.